Negócio da TikTok nos EUA Avaliado em 14 Bilhões de Dólares: O Valor Real da Plataforma de IA Encolheu?

Resumo

O TikTok, com mais de 150 milhões de usuários ativos mensais nos Estados Unidos e bilhões em receita publicitária mensal, está sendo avaliado em apenas 14 bilhões de dólares em suas últimas negociações de aquisição. Esse valor está muito abaixo da faixa de 50–100 bilhões de dólares projetada por analistas e representa menos de um décimo de sua receita anual. Por que uma das principais plataformas de IA do mundo foi precificada tão baixo? O modelo de negócios está enfraquecendo ou o risco político está moldando a lógica de avaliação?

I. Contexto da Transação e Expectativas de Mercado

• Participantes: Oracle, Silver Lake e o fundo MGX de Abu Dhabi

• Estrutura: O consórcio deve adquirir 45–50% de participação e assentos no conselho

• Diferença de expectativas:

  • Estimativas dos analistas: 50–80 bilhões de dólares para os negócios do TikTok nos EUA

  • Preço negociado: 14 bilhões de dólares, um desconto de mais de 70%

Comparação:

• O YouTube foi adquirido pelo Google por 1,65 bilhão de dólares em 2006, quando sua base de usuários era apenas um décimo da atual presença do TikTok nos EUA. Hoje, a receita anual de publicidade do YouTube ultrapassa 30 bilhões de dólares, com valorizações na faixa de 200–300 bilhões.

• A receita do TikTok nos EUA em 2025 deve atingir 15 bilhões de dólares. Usando o múltiplo P/S típico de empresas de internet de 5–7x, o valor dos negócios do TikTok nos EUA deveria estar entre 75–105 bilhões de dólares.

A 14 bilhões de dólares, trata-se essencialmente de um preço de liquidação.

II. Por que a Avaliação Foi Reduzida

1. Precificação de Risco Político e Regulatório

O Congresso dos EUA levantou repetidamente preocupações sobre a segurança de dados do TikTok e suas implicações para a segurança nacional. Projetos de lei para proibir o TikTok avançaram várias vezes, incluindo a exigência de que a ByteDance se desfaça de suas operações nos EUA. Para os investidores, isso cria um risco constante de perda total, justificando grandes descontos.

2. Tecnologia Não Transferível

O principal valor do TikTok está em seu algoritmo de recomendação, que permanece um ativo proprietário da ByteDance. O acordo não envolve a transferência completa dessa propriedade intelectual, o que significa que os compradores americanos não teriam acesso à “alma” da plataforma. Sem o algoritmo, o TikTok é pouco mais que uma casca vazia.

3. Perfil dos Investidores e Metodologia de Avaliação

O grupo comprador é composto por investidores financeiros (fundos de PE) e uma empresa de infraestrutura (Oracle), e não por adquirentes estratégicos como Google ou Meta, que poderiam pagar um prêmio por sinergia. Seus modelos de avaliação dependem mais de fluxo de caixa descontado do que de valor estratégico, resultando em um preço mais baixo.

III. O Verdadeiro Valor Comercial do TikTok

1. Base de Usuários
   Mais de 150 milhões de americanos usam o TikTok mensalmente, quase metade da população do país. A penetração entre a Geração Z já supera a do Instagram.

2. Receita Publicitária
   A receita publicitária de 2025 deve alcançar 15 bilhões de dólares. Em comparação, a receita publicitária do YouTube nos EUA é de cerca de 18 bilhões de dólares, mas seu valor de mercado é muitas vezes superior.

3. Motor de Recomendação Baseado em IA
   O TikTok é a plataforma de distribuição de conteúdo impulsionada por IA mais bem-sucedida do mundo. O tempo médio gasto por usuário ultrapassa 90 minutos por dia, bem acima do YouTube (70 minutos) e do Instagram Reels (40 minutos). Seu modelo de “recomendação baseada em interesses” tornou-se o padrão da indústria.

Do ponto de vista comercial e tecnológico, o valor do TikTok não diminuiu — continua crescendo.

IV. Por que 14 Bilhões de Dólares Refletem um “Desconto Geopolítico”

• Ansiedade com segurança de dados: A desconfiança persistente dos EUA em relação a plataformas ligadas à China impõe um “imposto de risco político”.

• Cautela dos investidores: Os compradores exigem uma ampla margem de segurança diante da ameaça de proibições ou desinvestimentos forçados.

• Caminhos de capital limitados: O potencial de monetização do TikTok é restringido pela pressão geopolítica, mesmo que sua plataforma não possa ser facilmente replicada.

É como se uma mansão de 10 milhões de dólares fosse avaliada em apenas 2 milhões porque está em um terreno contestado.

V. Comentário

O forte desconto na avaliação do TikTok nos EUA não significa que o valor da plataforma de IA esteja diminuindo. Ele reflete como a geopolítica pode se sobrepor aos fundamentos nos mercados de capitais.

• Para os investidores, pode significar comprar 100 bilhões de dólares em valor por 14 bilhões, ou comprar uma dor de cabeça regulatória pelo mesmo preço.

• Para a indústria de plataformas de IA, reforça que tecnologia e base de usuários não podem blindar totalmente contra risco político. Qualquer gigante de IA transnacional agora deve considerar prêmios ou descontos geopolíticos.

• Para o mercado americano, mesmo que o TikTok seja “adquirido” a preço de barganha, seu algoritmo e sua vantagem baseada em dados permanecerão difíceis de replicar, tornando isso possivelmente um erro histórico de precificação.

Conclusão

O debate sobre a avaliação do TikTok é um caso clássico de comercialização de plataformas de IA colidindo com risco geopolítico. Para análises mais aprofundadas sobre modelos de negócios de IA, fluxos de capital e desafios de políticas, visite iaiseek.com/pt.